閱讀本文之前，請各位版友再重新仔細閱讀本blog的使用者條款：

使用者條款

長久以來，絕大部分的版友都能遵守本Blog的一切使用規範，特別是在版權方面維護創作者的著作權使用，純屬自用，不外流；在此要先感謝大多數版友的配合支持！

遺憾的是，近期發現，有少數版友未經過本公司同意，擅自擷取本blog相關的短評、未出刊的雜誌專欄、分享會內容、以及留言討論片段至其他公開和非公開的版面，而且情況日益嚴重，甚至還有少數不肖人士出現疑似商業行為的現象。有鑑於此，我們要嚴正呼籲，請相關使用者立即停止這樣的行為。

以下是IZAAX BLOG簡短聲明，請大家務必仔細閱讀，嚴格遵守：

1. 針對已發生的非授權資訊使用，本公司已利用管道查證消息外洩來源，一旦確認資訊散發使用者，我們不但將立即將該帳戶永久停權，也保留法律追訴權，後續將和律師討論如何針對這樣的侵權行為進行處理，不排除進行求償(相關求償所得將全數捐做公益)。

2. 本公司將持續觀察這樣的資訊外流情況是否有所改善，若情況不見好轉，我們將慎重考慮不再提前公布雜誌專欄內容，關閉留言區以及停止提供即時市場短評。良好的討論區品質需要所有使用者的共同維護，希望這樣的措施永遠不會執行。

3. 最後要再次強調，本blog所有的資訊內容，包括所有的文章、評論、留言、圖像、或是分享會的所有資訊，都是屬於本公司以及相關配合媒體(雜誌社、主辦單位和資料提供商)的智慧財產權。無論任何形式的使用，都需要得到本公司或相關單位的書面/非書面授權。任何沒有經過此程序的使用，無論情節多麼輕微，皆屬非法使用！本公司聯絡資訊為http://www.izaax.net/contacts.html，還請大家能夠切實遵守，感謝！

izaax

免責聲明

此評論包含之資料及意見僅供參考，任何瀏覽網站的人士，須自行承擔一切風險，本評論不負擔盈虧之法律責任。

這是我寫過推薦序中，最令我興奮的一本書。

光是草稿，就已經讀了數次，今早一拿到書，又忍不住快速地又看了一次。

真心覺得，喜愛總體經濟投資哲學的投資人，這一定是您今年必讀的經典好書！非常適合和「景氣循環投資」一同閱讀。

希望大家若防疫期間不知道要買哪本書充實投資實力的話，不用多想，就把這本書列為必讀書單就好，相信您不會失望的：)

高盛首席分析師教你看懂進場的訊號：洞悉市場週期，贏在長期好買賣

The Long Good Buy: Analysing Cycles in Markets

 

推薦序
遵循市場週期，完成「長期好投資」

愛榭克Izaax／《Smart智富》專欄作家

「近期來看，我們相信，對應當前的股價水平，市場明顯低估肺炎疫情對企業盈利造成的衝擊，這意味市場修正的風險已經非常的高。」
——彼得．C．奧本海默，高盛首席全球經濟分析師，二○二○年二月二十一日

去年二月下旬，當資本市場選擇忽視肺炎風險，仍兀自屢創新高的同時，高盛的投資和研究團隊，不負其歷史盛名，以精準縝密研究，領先市場洞見正確的投資趨勢。而這卓越團隊，最為重要的關鍵人物之一，就是高盛首席全球分析師—彼得．Ｃ．奧本海默（Peter C.Oppenheimer）。

《高盛首席分析師教你看懂進場的訊號》原作出版於二○二○年四月，正是市場最為腥風血雨的時候。書中對於經濟以及金融市場周期的相關論述，甫上市就要面臨實戰考驗。究竟，作者所強調的策略—根據總經和金融市場周期重複模式，進而評估投資週期演進下風險與潛在回報—能不能真讓投資人享受到「長期好投資」？還是只是「紙上談兵」？

真實環境的檢驗，相信對金融市場的任何分析師都是殘酷的考驗，但這對奧本海默並不適用！二○二○年三月十四日，當奧本海默在接受訪談時，從他的書本理論出發，清楚的告訴我們，接下來即將揭開的熊市究竟是何樣貌。根據其分析，熊市具有三種基本類型：分別為（經濟）週期性衰退、結構型衰退，以及事件驅動型衰退。當時，標普五百指數跌幅從高點滑落達一五％，而根據歷史數據回歸，事件型的回挫平均要達二九％才滿足。因此，在該次訪談中，他表示市場的修正應該還沒結束。不過，就在這樣悲觀的預測背景下，他也提醒大家，相較於週期性和結構型衰退，事件驅動型衰退所造成的下跌，不但相對跌幅稍小（結構型平均跌幅達五七％、週期型為三一％），回彈過高的時間點也會快上許多（事件驅動型平均只需要十五個月就能再創歷史新高，相較於週期型需五十個月、結構型更需要一百一十一個月才能回復前高）。

如今回顧，當時這些先見之明，都成為資本市場的真實情境。最終市場回跌幅度果然達到二九％以上（標普波段跌幅達三五％），不過股市也在市場大幅拋售後開始展開強彈，並隨著疫情逐步緩解以及人類適應和病毒共存後，逐步攻高，標普五百指數也順利於半年後就收復了歷史高點，並未墜入疫情剛爆發時，相當多悲觀人士所預期的Ｌ型長期衰退熊市。

換句話說，如果您第一時間就能跟上奧本海默對於經濟週期循環和熊市型態的正確認識，不但能在第一時間，熊市剛啟動的初跌段，就果斷採取行動持盈保泰（避免近兩成後續跌幅）；更重要的是，面對後來慘烈的肺炎熊市，您肯定不是個會在谷底恐慌拋售甚至作空的順勢者，而是會勇敢當個積極型的「危機入市」者，並跟上後續的大牛市榮景，獲利滿盈。作者在去年的危機考驗中，真正運用書中理論，實踐如何把握市場良機、達成「長期好投資」！

展望未來，在我們有生之年，熊市的週期性降臨，將是難以避免的投資挑戰。有了這本書，您將正確認知每次熊市的型態，據此擬定對策，順利掌握投資良機。不過，正確判讀熊市，僅是投資相當重要的一環。本書更精采的，是從歷史框架的角度，來告訴您牛市的週期型態，以及可能伴隨而來可辨識的環境要件（例如政府政策、利率、通膨、企業盈餘增長）。更重要的是，在認識牛市週期，並清楚投資策略之後，最終該如何正確洞悉「泡沫的本質」，以便在市場全面狂熱情況下全身而退？對此，本書也提供了很好的解答。藉由探究歷史上的每一次泡沫成型和崩解，協助投資人於未來不重蹈覆轍，順利保全於牛市週期循環下獲得的豐碩回報。

除了牛熊市外，本書也花費了相當篇幅闡釋在不同經濟週期下，您可以預期的股債資產的長期投資報酬。不只如此，針對各類股和產業類型常有的報酬表現，例如週期型、防禦型、價值型和成長型股票，如何根據其本質不同，搭配經濟週期循環來正確評斷其隱含的投資價值？閱讀此書，您都將了然於胸。

除了梳理歷史經驗的數值回歸外，本書同時還闡釋了更多的未來趨勢發展動向。在未來啟示篇章裡，作者進一步剖析了金融海嘯時代的總經根本性變動（通膨、成長預期、數據變動率等），並據此前瞻評估金融市場可能對應的衍生變動：例如超低債券殖利率造成的影響、成長股和價值股鴻溝（不但影響美國產業類股落差、更影響跨國股市對應表現）以及股票評價等。文中提供了良好的簡易模型，讓我們可以推導在不同情境下的未來報酬預期，最終還納入了新科技對於經濟和金融周期的未來根本性影響。

不囿於歷史回顧的馬後炮整理，作者於文末大膽清楚剖析未來投資世界的趨勢動向，讓讀者不但「溫故」且「知新」。難能可貴的是，全書雖於新冠肺炎為全球帶來衝擊之際出版，經過世界和資本市場劇變後，卻絲毫不減損其帶來的卓越參考價值，如此更可一窺作者真金不怕火煉的深厚內力。

長期下來，追蹤高盛總經和投資報告早已是我的例行公事。閱讀完《高盛首席分析師教你看懂進場的訊號》，站在巨人肩上的我們，終於清楚了解到——巨人究竟是如何成為巨人的！身為一個信仰總體經濟、景氣循環週期並據此決斷長期投資策略的信徒，今日能有機會能讀到此書，已感幸運，能為其作序更是萬分榮幸！筆墨實難以形容我享受閱讀本書的喜悅，因此，期待您能和我一起深度閱讀此書，遵循市場週期，把握每個進場訊號，完成「長期好投資」！

izaax

免責聲明

此評論包含之資料及意見僅供參考，任何瀏覽網站的人士，須自行承擔一切風險，本評論不負擔盈虧之法律責任。

(8/18)更新

經過一段時間的處理，我們已經完成了全部的捐款事宜。由於此次遭逢本土疫情爆發，因此我們將捐款大多數集中於台灣本地使用，少部分捐贈海外。總計本次捐款(第一場499人+第二場599人+ 海外23人 然後有一位朋友報名費多繳了50元代捐)總計為1121*300元+50元=336350元，共捐助了三個單位，六個項目，細節如下：

一、世界展望會：

國內：

1. 脆弱家庭關懷計畫：80000元

2. 教育計畫(助學金)：15000元

3. 好young計畫、用愛接棒、支持大孩子翻轉未來：51450元

國外：

4. 難民兒童糧食守護計畫：30000元

以上，總計176450元

二：喜願協會

喜願協會為台灣地區3歲以上，未滿18歲的重症病童完成其心中最大願望，透過夢想實現，為喜願家庭帶來快樂、希望與勇氣。 獨一無二的願望，為他們帶來翻轉生命的力量。

捐助金額：100000元

三、等家寶寶的安心水果

台灣每年都有需多嬰幼兒失去原生家庭，進入育幼機構收養，我們原來發現「水果」是育幼院非常需要、但很少人捐贈的必需品。和我們一起提供「等家寶寶」安心的水果來源 。

共捐贈：59900元(一百箱水果)

以上，世界展望會176450+喜願協會100000+等家寶寶水果59900=336350元。在此，要再次感謝大家熱情參與分享會，讓我們可以匯集更多資源捐助給社會上需要幫助的下一代！本活動所捐出的每一分錢，都是來自於大家的善心和祝福~~~願喜樂和平安充滿您的每一天：)

(7/8更新) 愛大的分享會感言和簡報電子檔已全數寄出，請各位與會的朋友們再留意一下信箱（有時可能被誤轉入廣告信件或垃圾信件）。若未收到可再來信通知，謝謝！

(7/1更新) 兩場分享會直播的行前通知皆已全數寄出，請各位與會的朋友們再留意一下信箱。若未收到可再來信通知，謝謝，我們分享會見！

(6/26更新)分享會第二場直播(7/4)報名已於2021/6/26 上午全數email回覆完畢，最後一位錄取者為(2021/6/24下午 20:00:58 ，因報名者眾多，特此向未報名成功的好朋友說聲抱歉，真的很不好意思，望您多體諒，感謝！此外，因為報名人數眾多，因此第二場分享會，我們將和上次一樣，額外釋出100名外加的老朋友名額，亦即原先報名人數499(新舊朋友)+100(老朋友專屬)，總數599人，參加人數增加，因此該場次Q&A也將視情況酌增30至40分鐘。希望，這樣的調整，能滿足部分老朋友的熱切需求~在此，真的要大大感謝您的支持和體諒！

(6/26更新2) 額外釋出的100名老朋友名額已依序於2021/6/26 下午全數email回覆完畢，謝謝大家！

此外，由於適逢周末，第二場的繳費確認回覆將於周一上班日之後才開始統一回覆，還請各位好朋友耐心等候，不便之處，還請多見諒，感謝！

(6/19更新)分享會第一場直播(7/3)報名已於2021/6/19下午全數email回覆完畢，最後一位錄取者為(2021/6/17 下午20:01:09)，因報名者眾多，特此向未報名成功的好朋友說聲抱歉，真的很不好意思，望您多體諒，感謝！

各位好朋友，您好：

以下是今年年中讀者分享會的相關訊息：

一、主題為< 2021 年愛榭克 izaax 趨勢投資分享會 Part 2>

二、本活動歡迎新舊朋友來參加(已接受blog邀請的老朋友資格永久有效，和是否參加本活動無關)。

三、我們每次舉辦活動的時間點都具有特殊的重要性，這次也不例外。

四、本次分享會預計開放兩場線上直播，<不會加場>

2021年走一半了，半年前預期「空前絕後」的線上分享會，沒想到在半年後，又來一次。

希望大家都一切安好，無論是健康上、精神上、還是投資市場上，我們，始終相信自己，一定不會被這個惱人的病毒打倒。去年，我們大家都做到了。今年，相信，大家團結一心，可以做得更好，也必將做得更好。

回到今年年初，當公眾對於今年資本市場在經歷2020瘋狂的一年後，面對渾沌不明前景，可說是眾說紛紜。當時，我們明確指出，美股的榮景，不會在今年上半年結束，多頭走勢可望延伸至今年第三季，上半年的任何拉回，都仍要站在做多的一方。不僅如此，歐日、新興市場和台股，同樣看好。

而過去幾個月來，每個月的專欄文章，大體而言，相信都沒有讓大家太失望。最讓我覺得重要的一篇文章，就是今年5月中，當台灣猛然遭受肺炎重擊的當下，市場一片人心惶惶之際。感謝總體經濟，最重要的時刻，總是可以從數據的蛛絲馬跡中，告訴我們堅定且明確的方向。5/15完成的6月智富專欄，是我今年最滿意的一篇文章。雖然，我不常書寫台股，但能夠藉由自己的文章，幫助這塊土生土長土地上更多的人，始終是令我最開心的一件事情。在這次的分享會裡，我會帶您回顧，上半年每個關鍵過程，數據究竟告訴了我們那些重要趨勢所在。

當然，我們不會100%都是準確的。上次分享會點名今年上半年最佳的五大類股族群 – 房地產、科技、金融、非必需品、工業。其中，雖然房地產、金融、非必需品和工業類股，確實表現十分亮麗，但科技類股表現相對不如預期；同時，我們也錯估了原物料漲勢的後勁之強，遠超乎預期。此外，美元仍在持續築底，並未完成落底反轉。這些都是我們做過的趨勢研判，但至少截至目前為止，仍不盡人意的。投資市場上，如何針對這些趨勢研判的偏誤，做出適切的調整，永遠是投資市場最重要的課題，在這一次的分享會中，我也會和您回顧更多的經驗分享。

當然，大家最期待的，肯定就是當今年第三季到來後，面對這個關鍵轉折，如何針對今年下半年，乃至於2022年，做更多短、中、長期的投資規劃？其中，相信大家對於未來，心中必定是充滿相當多的疑問的：美國財政和貨幣政策何去何從？通膨如何影響成長和資本市場？疫後美國乃至於全球經濟新面貌為何？美中貿易戰是否將捲土重來？商品和服務循環轉折何時發生？所有的疑問，我都在此次的分享會中佐以歷史經驗、時事脈動、人類行為以及經濟數據來深入剖析，協助你我一同抓住未來的投資新趨勢！

因應肺炎疫情，本次分享會將採取線上直播的方式進行，不便之處，還請見諒。

提醒大家，由於此次分享會期間，受到疫情肆虐影響，當日活動所有員工和直播支援人力都將採取WFH遠端調控。因此，為使當日活動進行順暢，本分享會當日播出主演講部分將調整採取「預錄後直播」的方式，但Q&A階段則仍維持「直播回覆」，和上次略有不同。這樣的調整，是希望在主內容方面能完美精準呈現，而Q&A當日若遭遇部分困難，我們也會努力立即解決，但若造成閱聽品質不佳，除了請大家多見諒包涵，也請介意者切勿報名(無論是介意未全程直播或是當日Q&A品質者)，感謝再感謝。

此外，疫情肆虐，針對本次分享會的每個參與者，本單位都將代您捐出100元予台灣各級政府肺炎防治專戶(具體方案仍在研擬中)、100元予世界展望會國內貧童遠距學習計畫(暫定，可能會視當下最適合國內外民間肺炎支援方案來進行)，另，因目前各社福單位受疫情影響，衝擊極大，但現在又是社會最需要這些單位支援的時候，因此，本次分享會將再加碼為每位參與者捐出100元予各社福機構(持續研擬最適當的方案，原則上以「肺炎」或是「兒童」相關為主)。以上，總計300元，希望略盡棉薄之力，祝福無論是世界還是台灣，都能早日擺脫肺炎疫情的陰霾。

1. 分享會線上直播第一場 (人數：499人)

時間：2021/7/3 星期六 分享會9:30開始12:00結束，12:00-2:00中場休息，2:00-4:00為Q&A時間 (可自由參加)

主題：＜2021 愛榭克 izaax 趨勢投資＞分享會 Part 2

地點：Youtube 直播

報名：(本場次報名及候補人數已額滿)

(已報名成功的最遲會在 2021/6/19 星期六 午夜前收到報名成功回函)

2. 分享會線上直播第二場 (人數：499人) 

時間：2021/7/4 星期日 分享會9:30開始12:00結束，12:00-2:00中場休息，2:00-4:00為Q&A時間 (可自由參加)

主題：＜2021 愛榭克 izaax 趨勢投資＞分享會 Part 2

地點：Youtube 直播

報名：(本場次報名及候補人數已額滿)

(已報名成功的最遲會在 2021/6/26 星期六 午夜前收到報名成功回函)

報名注意事項：

一、欲報名的好友們，請連入各場報名頁面後填寫報名表單(請點我)，因為以往報名公布後往往很快就額滿，因此很多向隅的朋友多次反映實在無法24小時緊盯網站動態，能否報名成功流於運氣，因此，本次報名採取預先告知報名系統上線時間。有意願報名的朋友，可以先準備好相關的報名資訊。

報名時需準備：個人簡單聯絡資訊，同時也請您不吝和我們分享這些年來簡短個人簡介、投資歷程、或是讀版/讀書的心得，這個部分為必填項目，但大家填寫上不用有壓力，隨意寫即可，篇幅不限~這用意只是讓我們能更了解彼此而已：)

報名表單填寫項目預覽：

以下紅字為必填項目

1. 參加場次
2. 姓名
3. 來自縣市
4. 聯絡電話
5. 聯絡Email
6. GMAIL帳號或可登入Youtube之帳號(必備！否則將無法邀請您登入私人直播連結)
7. 您的身分(新朋友、分享會老友)
8. 若您是blog受邀好友，請附上帳號名稱
9. 個人心得分享
10. 針對本活動建議或疑問
11. 若需統編請附上抬頭和統編號碼

二、報名費：

本活動和以往一樣。報名費是2700元；若您已是部落格受邀成員，則給予對折優惠1350元。請注意，請記得在報名表單時註明izaax blog受邀請的帳號email才能享有優惠：)

本次分享費費用和上一次相同，未作調整。

三、收費方式是以轉帳繳費的方式進行，本活動提供手開發票。如果需要打統編報帳的請於報名表的最後一個欄位註明(並記得附上發票收件地址)。繳款帳號和金額會於報名回函中提供，請最遲於繳費截止日前進行匯款，若未於時限內完成匯款將取消報名資格並由候補名單遞補。本次活動採取手開發票，每張發票都會拍照存證並寄發email予每位報名者，不另行寄發紙本發票(需統編報帳者除外，將主動寄出發票)。若後續兌獎中獎後，請來信告知主辦單位，我們將寄發發票至指定地址和收件人。若匯款最後截止日該場次報名人數未達40人，該場次會直接取消，已報名之款項會全數退還。此外，若報名後因故不便參與，請於分享會前三日告知。逾期所繳費用將不予返還。

四、報名以先後順序為準，各場次額滿為止。所有報名來函將於報名網站公布回信時程內親自專信回覆是否報名成功，請注意，收到報名來函回覆並繳款完成才算報名完成。若未收到回覆可能是因為報名截止(若因額滿導致報名未成功不另行通知)、作業疏失或是漏信，因此，若填寫完報名表單後未於表定時間內未收到回信請務必來信詢問詳情，若是因為作業疏失緣故，則附上證明後將採額外增額(保留位)參加，若是額滿…就只能跟您說聲抱歉啦><

五、參加小i分享會的朋友們，若可以的話請先閱讀本人三本著作(若無購買可洽各大圖書館或書店應該都有)或雜誌專欄相關文章，了解我的論述脈絡後，再來聽分享會會比較容易吸收內容。此外，分享會都會有Q&A時間，各位好朋友可以先思考並整理想詢問的議題，這裡也要煩請大家，提問時儘量簡明扼要，節省大家寶貴的Q&A時間，讓我可以為更多朋友解惑：) (此外，補充說明：有多位朋友建議是否預先於報名時開放提問，這樣可以簡短當日Q&A提問時間。經考量後本次分享會仍採舊制，原因主要有二：1. 即使預先提問，當日仍得重述問題內容，只是提問者變成主辦方，能夠節省的時間有限 2. 因為報名和活動當日時程尚有一段落差，或許相關情勢有變，大家想知道的問題已不一樣，保留至活動當日再提問，有助確保回答到大家最關心的時效議題。)。

最後，要再次感謝大家的長期支持，祝大家萬事順心，投資行大運！

Best wishes,

Izaax