「公告」2018izaax趨勢投資分享會Part II (7/9更新)

台北一場的行前通知將於2018/7/10上午寄出完畢。

高雄場2018/7/21已於7/9下午24點全數回覆完畢,最後一位錄取者為(2018/7/6 下午 9:01:33),因報名者眾多,特此向未成功報名成功的好朋友說聲抱歉,真的很不好意思,還請您多體諒~感謝。

台中場2018/7/14已於7/6下午4點全數回覆完畢,最後一位錄取者為(2018/7/3 下午 9:02:51),因報名者眾多,特此向未成功報名成功的好朋友說聲抱歉,真的很不好意思,還請您多體諒~感謝。

因報名人數眾多,台中場將延後於7/6下午4點前全數回覆完畢,不便之處,還請大家多見諒,感謝!

新竹場2018/7/15已於7/3下午六點全數回覆完畢,最後一位錄取者為(2018/6/30 下午 9:02:50),因報名者眾多,特此向未成功報名成功的好朋友說聲抱歉,真的很不好意思,還請您多體諒~感謝。

因報名人數眾多,新竹場將延後於7/3下午6點前全數回覆完畢,不便之處,還請大家多見諒,感謝!

台北二場2018/7/22已於6/30下午五點全數回覆完畢,最後一位錄取者為(2018/6/27 下午9:01:45),因報名者眾多,特此向未成功報名成功的好朋友說聲抱歉,真的很不好意思,還請您多體諒~感謝。

因報名人數較多,台北二場報名回覆將延至6/30日下午五時前完成,不便之處,還請大家多見諒,感謝!

台北一場2018/7/12已於6/27下午兩點全數回覆完畢,最後一位錄取者為(2018/6/22 下午 9:01:24),因報名者眾多,特此向未成功報名成功的好朋友說聲抱歉,真的很不好意思,還請您多體諒~感謝。

報名回覆預計於2018/6/27下午2點前完成寄出,稍有遲延,不便之處,還請各位見諒~

各位好朋友,您好:

送走了2017年的大牛市後,如同開年分享會所陳述,今年身處「最後的榮景」之中的重要調整期,市場波動性將遠大於過去一年。而後,市場上半年上沖下洗,波動劇烈,驗證了當時的看法無誤。希望在市場情緒的多空交錯催化下,您仍能持穩交易,順利獲利!

如今,當時序進入年中,面對市場自谷底翻揚,逐漸收復失土,部分較為強勁的指數如那斯達克、費半和台股、都已超越或逼近前高,那麼,後市是否還有空間?當然,市場有贏家也有輸家,相對較為落後的如陸股、新興市場和道瓊工業指數,前景又是如何?除此之外,美債於上半年突破了3%重要關卡後,曾造成市場衝擊,究竟,整體債券市場,未來動向又為何呢?同時,美元在走弱了近一年後,於上半年出現了反彈格局,未來全球主要貨幣市場,方向又在何方?

多頭市場的末升段,是投資週期裡最難處理,也最影響到長線報酬率的一段時期,稍有不慎,往往受傷慘重。而現在開始的下半年,正是最重要的新轉折期到來,它將引領我們進入本波景氣循環的最後一段旅程。如果,這段旅程您想和我一同前行,歡迎您來參加今年暑期的趨勢分享講座:)

以下是今年讀者分享會的相關訊息:

一、主題為<2018年izaax趨勢投資分享會 – 末升段到來的投資應對之道>

二、本活動歡迎新舊朋友來參加(已接受blog邀請的老朋友資格永久有效,和是否參加本活動無關)

三、我們每次舉辦活動的時間點都具有特殊的重要性,這次也不例外。

四、本次分享會預計開放五場,<不會加場>

有鑑於過往台北場次只開放一場時,過於擁擠難以報名,因此這次在時間和能力允許下,開放了台北二場。五場次分別為:台北一場(台大集思)、台中、新竹、高雄、台北(關渡)。希望在這樣的安排之下,可以滿足大家的需求。在此還是先感謝大家的體諒和包容!

當特定場次報名人數未達40人時,則該場次將直接取消,不予舉辦。不便之處還請大家見諒m(_ _)m

注意:各場次舉行先後順序為:台北一場、台中、新竹、高雄、台北二場

但開放報名先後次序為:台北一場、台北二場、新竹、台中、高雄

請大家不要務必不要搞錯報名和場次舉行時間囉~感謝!

1.台北一場

時間:2018/7/12 星期四 18:10開始21:00結束

主題:<愛榭客izaax投資網站>分享會

地點:台北市羅斯福路4段85號B1 台大集思會議中心米開朗基羅廳 

報名表單:(本場次報名及候補人數已額滿)

(已報名成功的最遲會在26日午夜前收到報名成功回函)

2. 台中場

時間:2018/7/14 星期六  13:10開始16:00結束

主題:<愛榭客izaax投資網站>分享會

地點:台中市公益路111號 麗加園邸國際廳 

報名表單:(本場次報名及候補人數已額滿)

(已報名成功的最遲會在7/5午夜前收到報名成功回函)

3. 新竹場

時間:2018/7/15 星期日 13:10開始16:00結束

主題:<愛榭客izaax投資網站>分享會

地點:新竹市東區工業東二路1號 集思竹科愛因斯坦廳

報名表單:(本場次報名及候補人數已額滿)

(已報名成功的最遲會在7/2日午夜前收到報名成功回函)

4. 高雄場

時間:2018/7/21 星期六 13:10開始16:00結束

主題:<愛榭客izaax投資網站>分享會

地點:高雄市前鎮區復興四路12號A棟 集思高軟頂樓海景廳

報名表單: (本場次報名及候補人數已額滿)

(已報名成功的最遲會在7/9日午夜前收到報名成功回函)

5.台北二場

時間:2018/7/22 星期日 13:40開始16:30結束

主題:<愛榭客izaax投資網站>分享會

地點:捷運北投會館演講廳 臺北市北投區大業路527巷88號 

報名表單:(本場次報名及候補人數已額滿)

(已報名成功的最遲會在6/29日午夜前收到報名成功回函)

報名注意事項:

一、欲報名的好友們,請至各場報名表單(請點我)填寫,因為以往台北場報名公布後往往很快就額滿,因此很多向隅的朋友多次反映實在無法24小時緊盯網站動態,能否報名成功流於運氣,因此,本次報名採取預先告知報名系統上線時間。有意願報名的朋友,可以先準備好相關的報名資訊。

報名時需準備:個人簡單聯絡資訊,同時也請您不吝和我們分享這些年來簡短個人簡介、投資歷程、或是讀版/讀書的心得,這個部分為必填項目,但大家填寫上不用有壓力,隨意寫即可,篇幅不限~這用意只是讓我們能更了解彼此而已)

報名表單填寫項目預覽:

以下紅字為必填項目

  1. 參加場次
  2. 姓名
  3. 來自縣市
  4. 聯絡電話
  5. 聯絡Email
  6. 您的身分(新朋友、曾參加過分享會但未曾受邀blog、blog老友)
  7. 若您曾參與分享會但未受邀,請附上當時參與的暱稱和Email
  8. 若您是blog受邀好友,請附上帳號名稱
  9. 個人心得分享
  10. 針對本活動建議或疑問
  11. 若需統編請附上抬頭和統編號碼
  12. 是否吃素?

二、報名費:

本活動和以往一樣,現場會提供茶水飲料、餐盒,備有紙筆供書寫。報名費是2700元;若您是曾於2012/2014/2015/2016/2017年參加過讀者分享會任一場的老朋友,但仍不是blog受邀請的朋友,那報名費是給您69折優惠,就是1850元,若您已是受邀成員,則給予對折優惠1350元。請注意,請記得在報名表單時(1)註明當年報名的暱稱或是email(2)註明izaax blog受邀請的帳號email才能享有優惠:)

本次分享費費用和上一次相同,未作調整。

三、收費方式是以轉帳繳費的方式進行,本活動提供手開發票,需要預先作業的關係。如果需要打統編報帳的請於報名表的最後一個欄位註明。繳款帳號和金額會於報名回函中提供,請最遲於繳費截止日前進行匯款,若未於時限內完成匯款將取消報名資格並由候補名單遞補。若匯款最後截止日該場次報名人數未達40人,該場次會直接取消,已報名之款項會全數退還。此外,若報名後因故不便前來,請同樣於分享會前三日告知,所有金額同樣將立即全數返還。若臨時有事真的無法於三日前告知,只要能在開場前來信述明原因,同樣將全數返還(但匯回時間會稍晚一點)。若完全不通知當日又無出席,除非確有臨時不可抗力的因素,否則所繳費用將不予返還

四、報名以先後順序為準,各場次額滿為止。所有報名來函我將於報名網站公布回信時程內親自專信回覆是否報名成功,請注意,收到報名來函回覆並繳款完成才算報名完成。若未收到回覆可能是因為報名截止(若因額滿導致報名未成功不另行通知)、作業疏失或是漏信,因此,若填寫完報名表單後未於表定時間內未收到回信請務必來信詢問詳情,若是因為作業疏失緣故,則附上證明後將採額外增額(保留位)參加,若是額滿…就只能跟您說聲抱歉啦><

五、參加小i分享會的朋友們,若可以的話請先閱讀本人著作(若無購買可洽各大圖書館或書店應該都有)或雜誌專欄相關文章,了解我的論述脈絡後,再來聽分享會會比較容易吸收內容。此外,分享會都會有Q&A時間,各位好朋友可以先思考並整理想詢問的議題,這裡也要煩請大家,提問時儘量簡明扼要,節省大家寶貴的Q&A時間,讓我可以為更多朋友解惑:) (此外,補充說明:有多位朋友建議是否預先於報名時開放提問,這樣可以簡短當日Q&A提問時間。經考量後本次分享會仍採舊制,原因主要有二:1. 即使預先提問,當日仍得重述問題內容,只是提問者變成主辦方,能夠節省的時間有限 2. 因為報名和活動當日時程尚有一段落差,或許相關情勢有變,大家想知道的問題已不一樣,保留至活動當日再提問,有助確保回答到大家最關心的時效議題。)。

最後,要再次感謝大家的長期支持,祝大家萬事順心,投資行大運!

Best wishes,

Izaax

(公開文章)「智富專欄(07月號)網誌版」高收益債跌至年內低點,保守投資人可適度布局

原文完成時間:6/17

高收益債跌至年內低點,保守投資人可適度布局

未來一年可期待穩定收益落袋

        在過去的一年裡,債市的投資人在利率向上,價格向下的大環境裡,很難有理想的報酬率。高收益債的投資人也不例外。在去年八月號的文章,我們特別提醒投資人,高收益債的價格存在泡沫,考量到基本面的對應投資價值後,應該減倉以免「賺了利息、賠了價差」。而從圖一來看,美國高收益債的價格自此後一路向下,主要指標ETF都出現了超過5%的跌幅,已吃掉了同期內的孳息收益,投資人可說是白忙一場。

圖一:高收益債ETF指數(VWEHX淺藍、JNK深藍):近半年表現不佳,價格跌超配息收益
單位:指數
資料來源:Yahoo Finance

        展望未來,高收益債又將如何走呢?我們認為,在當前的價格水平下,追求穩定收益的保守投資人,將可以開始適度向下分批承接了。未來一年,除了孳息收益可以穩穩落袋之外,將還有機會能賺到小幅的資本利得。

        我們這樣的研判,是有所根據的,主要是憑藉以下三個重要的關鍵指標:

一、市場流動性並未隨著升息之後顯著緊縮,有利高收益債市場

        從圖二可以看到,雖然已經經過了八次升息,但是在銀行端,無論是中大型公司或是小型公司的借貸流動性並沒有顯著收緊,反而是放寬的。這看似怪異,其實並不奇怪。在2003年啟動的這次升息循環,前兩年的時間也同樣出現類似的情境。而在這段期間內,高收益債也能維持不錯的報酬回報。當然,當升息到一定程度之後,對放貸市場仍然會開始造成緊縮衝擊,但是,當這樣的情況發生時,也就意味貨幣政策的緊縮循環已經快要行到盡頭了。但是,由於當市場預期緊縮政策要轉向時,還會有一定時間的「慶祝期」,在這段時間高收益債也能有不錯的收益。從景氣後期循環的投資角度來看,只要金融市場對企業放貸的流動性的收緊未達傷害實體經濟的不可逆轉臨界點,那高收益債大幅反轉的時間點就尚未到來。

圖二:美國銀行業工商融資緊縮標準(中大型企業、藍)vs(小型企業、紅)vsICE高收益債報酬指數:流動性市場仍處於對高收益債市場有利情境
單位:%%、指數
資料來源:聖路易聯邦儲備銀行

二、違約率今年將顯著下降,市場價格仍未反映此趨勢:

        和高收益債回報息息相關的重要因子,除了市場的流動性之外,還有債券本身的品質,也就是違約率的動向。從圖三來看,根據標普的預估,今年有很大機率違約率將壓在3%以下,就算是最悲觀的預估,也僅有3.8%。相較於目前高收益債和美國十年債利差約3.3%,並加計年內十年債可能向上的殖利率空間(約0.5-1%)來看,美高收債今年實質配息率(非由本金配發)最壞的情況將和美債相去不遠,以風險類投資來看,這樣風險與收益預期是可以接受的。

圖三:標普高收益債2018違約率推估:紅(3.8%悲觀)vs(2.6%中性)vs(2.2%樂觀)
單位:%
資料來源:S&P

        若仔細去看主要的高收債發行商的分項,至少在今年的範圍之內,整體違約率水平維持在低檔的機率還是相對較高的。目前占比最重且財務壓力較大的還是集中在能源和零售業。不過,前者受惠於油價回升,後者則是可望在美國內需加速擴張的情況下得到喘息,今年都有可能繳出較為理想的違約率表現。那投資人逢低布局,就有較好的勝算獲取不低於配息率的收益水平。

圖四:美國高收益債分項評等展望(樂觀、中性、悲觀):能源和零售業仍承壓,但最終表現可望優於預期
單位:%
資料來源:S&P

三、升息循環進入後期之後,利差將不會再顯著擴大,直到景氣擴張時期結束

        最後一個關鍵影響高收債的投資因子,就是利差了。影響無風險資產和高收債的利差是衡量投資價值的良好工具。理論上,升息循環期間,因為整體景氣面必然強健,違約率會維持較低的水平,因此,雖然整體債券殖利率是往上走,但利差是變動不大的;甚至,到了最後一個階段結束貨幣面的緊縮操作後,還會有一段利差收斂的機會。當然,這樣的情境在上一個景氣循環貼切的發生,但在九零年代尾聲則顯著不同,這主要是因為當時的違約率於最後兩年顯著飆高(受俄羅斯倒債和亞洲金融風暴雙重打擊),加上聯準會將利率升至相當高的水平(6.75%)所致。目前來看,暫時沒有這樣的疑慮。

圖五:美國高收益債和十年債價差:受惠較好的經濟基本面,升息後期階段利差維持低檔穩定
單位:%
資料來源:聖路易聯邦儲備銀行

        目前高收債的和無風險資產的利差水平大致符合今年的中性違約率預估,未明顯低估和高估,因此,若違約率未顯著變化,高收益債就能順利保持當前的利差水平不再擴大,若違約率進一步下降,那就還會有小幅收斂機會。由於整體景氣轉折的時間點如我們近期一貫的分析評估,不會出現在今年,那麼,當前的高收益債價位水平,就浮現了一個「雖不特別誘人,但還算是合理」的投資機會。

        值得注意的是,若是未來一個季度,資本市場如本期另外一篇文章所評估,出現較大的波動時,那可能就會出現一個絕佳的買點(高收益債和股市連動性大,加上此次的回檔主因和央行加快緊縮步調關聯性大,也會讓債券承壓)。穩健型的投資人可以考慮在當前的價位水平之下,分批酌量布局,當可獲取穩定的固定收益。

izaax

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