(公開文章)「智富專欄(01月號)網誌版」台灣經濟復甦明春邁向頂點,台股萬點不會是天險

原文完成時間:12/20

台灣經濟復甦明春邁向頂點,台股萬點不會是天險

行情來的快去得快,把握要及時

        美股在川普選後出現了大牛市行情,讓全球投資人為之欣羨。但其實對於台股的投資人來說,並不需要太悲傷,因為台股的報酬率其實也不差,從圖一來看,加計配息之後的加權股價指數同樣在12月創下歷史新高,意味如果你是指數型的投資人,在過去的任何時間點進場台股,您都不會賠錢,台股趨勢,和美股一樣是長期向上!

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圖一:台灣加權報酬指數:甫創新高
單位:指數
資料來源:Stock-ai

          若拿來和諸多的新興市場相比,更顯得台股的強勢。雖然和美股仍有落差(圖二),但從11月初以來台股的走勢仍能保持正報酬,且遠優於新興市場指數的同期表現。

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圖二:台股(加權、紅)走勢雖弱於美股(黃、標普五百),但遠強於新興市場整體表現(藍、MSCI新興市場指數)
單位:指數
資料來源:Google Finance

近兩年在台股市場信心不振的情況下,我們多次發文都站在肯定台股長線發展的立論上,特別是今年九月號的文章更是點名如果台灣能適度在今年最後的幾個月度讓台幣保持31.5以上略為偏弱的價位,台股接下來的行情將是欲小不易。而發文隨後台幣也順勢走軟至今,如今來看,情勢持續往好的方向發展。

展望來年,投資人對於已在高檔的台股,究竟該保持怎麼樣的態度,操作上又該如何調整呢?本文將告訴您重要方向!

台灣經濟,上半年見高點,景氣復甦來的快去得可能也快

        在九月份的文章,我們羅列的相當多的要點,證明台灣經濟正快速從底部復甦向上好轉。而如今這些預測已經化為現實,目前台灣呈現了「內溫外溫」的良好經濟增長態勢,且可望持續至2017上半年。

一、外部需求明顯好轉:

在九月的文章寫到,台灣的進出口數據已經即將好轉,而從圖三來看,很明顯進出口的增速都翻正了。出口連續兩個月增速高達雙位數,而進口方面則是是連三紅,特別是資本設備大增13.2%,顯示廠商投資意願良好。有鑑於接下來兩個季度對應到的基期仍將是非常的低,加上隨著美中兩國經濟體的持續回升,目前無論是銷美或是銷中的訂單都呈現明顯的上升趨勢(圖四)。可以預期的是至少到明年第二季整體進出口仍將成為拉動台灣經濟增長的重要基石。

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圖三:台灣進出口數據明顯好轉,低基期加持下會更好
單位:年增率
資料來源:行政院主計處

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圖四:台灣外銷訂單,對美中都呈現擴張
單位:年增率
資料來源:Stock-ai

二、內部需求維持良好:

而這次台灣經濟雖然於2015年第三季步入衰退,但其實整體內需都維持在穩定的擴張區間(圖五),民間消費項目從未走入負值,且第三季已回升至接近3%(2.91%)的水平,雖然有受惠於較低的基期,但從季增率也高達2.3%來看,整體內需景氣有所轉強。

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圖五:台灣民間消費支出,保持穩定增長
單位:年增率
資料來源:Stock-ai

再從另一個更敏銳的數據來看 – 批發、零售和餐飲消費額,除了批發產業走入衰退外,零售銷售和餐飲銷售都維持不錯的增長趨勢。特別是前者,批發產業的走強(轉弱)往往具有景氣前瞻性,因為批發商對於中長期的景氣動向嗅覺最為敏感。從2014年下半年開始,雖然整體零售銷售還維持火熱的高檔,但批發銷售已經悄悄走下坡,而在今年一月市場最悲觀的同時,批發銷售的年增率卻慢慢爬升,10月分更一舉轉正。從這三個指標動向來看,擴張趨勢相當明顯。

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圖六:批發()、零售()和餐飲()銷售額年增率,趨勢向上
單位:%
資料來源:Stock-ai

三、匯率適度回貶,有助企業匯兌收益回沖

在九月號的文章,我們特別提到31.5這個關鍵價位,而從圖七可以看到,就是從今年的九月之後,台幣幾乎絕大多數時間都落在這個價位以上,在31.4-32之間整理。這樣的貶值幅度,不但有助於增加相對的出口效益和競爭力,更將有助協助主要以美元為計價單位的台灣企業於第四季回沖部分的第三季匯損。

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圖七:台幣適度走軟,有助經濟和企業財報
單位:元
資料來源:Stock-ai

四、美國耐久財訂單顯示電子產品需求仍在升溫周期

最後一個指出台灣經濟和台股仍具有向上空間的信號,就是曾在第二本著作<道瓊三萬點-您不可錯過的世紀大行情>一書中提及的重要指標 – 美國耐久財訂單中的電腦和電子產品銷售額。圖八我抓了兩個數據,分別是耐久財訂單的銷售額(紅)和耐久財訂單(藍),這兩個數據都顯示了相當好的增長趨勢。值得注意的是,由於今年年初的基期相當的低,因此明年第一季這個數值可望大幅向上跳升。這項指標對於美國那斯達克指數和台股都具有前瞻指引性,值得留意!

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圖八:耐久財電腦和電子產品訂單()vs銷售額()
單位:百萬美元
資料來源:聖路易聯邦儲備銀行

        從以上四大指標來看,台股和台灣經濟此波的成長趨勢都尚未觸頂,預計兩者的高峰都會落在明年上半年,其中又以第一季的機率最高。不過,雖然對台灣經濟和資本市場表現維持審慎樂觀,但一定要注意此波擴張循環的兩大重點:

  1. 此波景氣將終止在綠燈循環,不會有機會往上走到黃紅燈甚至紅燈,因此算是史上最「溫和」的擴張循環之一。
  2. 此波景氣擴張循環,雖然內外需都有所實質改善,但最主要的貢獻因子仍是基期,「蹲低跳高」的跡象明顯。

因此,當各項經濟數據在明年初開始亮麗開出時,反而要請大家提高戒心,切莫被樂觀的氣氛沖昏頭了。此波景氣復甦和台股牛市,已逐漸走至末半段,將結束於明年上半年,可說是來的快也去得快。因此,手腳要快,把握機會,賺一個紅包落袋!

izaax

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