(公開文章)「智富專欄(06月號)網誌版」澳洲經濟體質調整順利,澳幣浮現長線布局契機

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澳洲經濟體質調整順利,澳幣浮現長線布局契機

美國升息前後低點可適度布局

上一次我們討論原物料貨幣,是在2012年「智富專欄(01月號)網誌版」原物料貨幣,何去何從?的時候。當時文章提醒大家該年受制於原物料需求減緩影響,商品貨幣將出現較大跌幅。而未來是否具投資價值,則端看基本面因子是否有所改善。而在那之後,我們就沒有再寫過有關原物料貨幣的相關文章。

這樣的沉默,是有根據的,因為相關的基本面資訊從未出現改善趨勢 – 直到最近!從圖一來看,隨著澳洲於2011年末進入降息循環後,高利吸金的魅力不再,加上全球原物料市場崩盤影響,雪上加霜。此時適逢台灣景氣從谷底回溫,科技類股成為全球熱錢追逐的要角。讓澳幣兌台幣匯率於近幾年出現相當大的跌勢。也就是說,幾乎就是從2012年發文之後,澳幣不但未曾出現過波段漲勢,甚至連像樣的「反彈」都沒有。目前已經瀕臨22元台幣兌一澳幣的關卡保衛戰,4年多來貶值幅度已達三成,可說是十分驚人,也證明當年那篇文章的價值所在,當時若能順利結清澳幣部位的投資人,避免了相當大的一次資產減損危機。

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圖一:澳幣兌台幣走勢:自2012年初一路走跌迄今 資料來源:鉅亨網

而究竟,跌了這麼多的澳幣,是否浮現了投資價值。我們認為答案是肯定的!筆者適逢於五月有幸親訪澳洲,發現低廉的匯價的確讓當地無論是購買和投資商品都充滿吸引力!原本令人望之卻步的商品價格和房價,對比之下都不再那麼的高不可攀。當然,這種感覺是主觀的,在分析上還是要有客觀的數據來做依歸,本文接下來,就要從三個角度的面向來和大家剖析,為何在接下來幾個月度,特別是美國再次升息可能壓低澳幣匯價的同時,會是逢低布局的好機會!

一、澳洲經濟基本面最壞情況已過,未來會逐漸好轉:

        從澳洲的GDP增長速度、和固定資本投資額(圖二)來看,澳洲受到全球原物料需求衰退和房地產降溫的雙重衝擊已逐漸緩解,進入2017年後有顯著改善,由於澳洲內需市場不大,整體經濟成長如同台灣一樣,高度仰賴外部需求,而澳洲高度的出口集中東北亞、美國和歐洲(超過90%),隨著上述三地今年的景氣動向都可望優於預期,因此澳洲景氣落底回升態勢將成型。

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圖二:澳洲GDP年增率(藍)vs澳洲固定資本投資額(黑) 單位:%、百萬澳幣 資料來源:Tradingeconomics

        澳洲本地經濟正在復甦,也可從就業情況中一窺端倪。整體職缺在經過兩年的低迷後,已經緩步爬升至接近海嘯後的新高位置了,而勞動參與率也顯著自谷底回升。

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圖三:澳洲工作職缺(藍)vs澳洲勞動參與率(黑):都有顯著改善 單位:千人(左軸)、%(右軸) 資料來源:Tradingeconomics

此外,包含澳洲本身(http://www.chinatimes.com/realtimenews/20170510003054-260410

澳洲10年750億澳幣經建計畫)在內的主要國家都準備推行大型的基建計畫來取代貨幣寬鬆的刺激措施,這在本質上有利澳洲經濟。因此,展望未來,澳洲過去四年多的痛苦經濟調整期可宣告暫告一段落,已很難更糟了。那麼,超貶的貨幣終將逐步反應其基本面該有價值,整體澳幣投資的下檔風險已不大。

二、貨幣貶值發威,澳洲的出口和吸引外資競爭力大增

        而應對走疲的經濟,澳幣在過去幾年進行的果斷降息和匯率貶值,已逐漸產生成效。從圖四來看,澳洲的出口競爭力大增,貿易出超一舉翻正且創下20年來新高。除此之外,海外外人直接投資(FDI)也同步寫下新高。意味大貶後的澳洲資產正持續受到海外投資人青睞。而貶值的澳幣也讓以澳幣計價的出口價格(圖五)攀升至近年新高,這會大大提高澳洲生產商的利潤,產生正向循環。

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圖四:澳洲貿易盈餘(藍)vs外人直接投資(黑):雙創新高 單位:百萬澳幣 資料來源:Tradingeconomics

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圖五:澳洲出口價格指數:快速爬升 單位:指數 資料來源:Tradingeconomics

一國的經常帳的趨勢動向,長期來看是匯率強弱的關鍵所在,因此從貿易和資金流動的角度來看,澳幣再續貶值的空間已相當有限。低檔無多,高檔極具爆發力,那麼投資價值自然就浮現了!

三、通膨已告反轉,澳洲降息循環結束,明年可望重返升息

        第三個支撐澳幣的重要因素,就是澳洲央行的政策可能會在未來一兩年內出現重大變化!原因在於澳洲央行進行寬鬆的降息政策主因有二:其一就是景氣衰疲、其二就是通膨走低。而目前景氣已呈現復甦跡象。但通膨已有顯著升溫的情勢(圖六),目前已回升至2%以上。這意味央行未來已無進一步寬鬆的空間存在。

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圖六:澳洲通膨年增率:已回升至2%以上水平 單位:% 資料來源:Tradingeconomics

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圖七:澳洲房價指數年增率:蠢蠢欲動 單位:% 資料來源:Tradingeconomics

值得注意的是,隨著央行近幾年釋放出的寬鬆資金,原本一度沉寂的澳洲房地產近期的漲勢又有加速跡象。而因為澳洲政府正準備推行大規模的基建計畫,為了不要讓資產泡沫再度捲土重來,估計最快在今年第四季到明年上半年間,澳洲央行就可能進行睽違已久的首次升息舉措。而當市場終於體認到澳洲央行的貨幣政策出現重大變動時,相信屆時價格早會已先行反應。因此,守株待兔的長期投資人,應該要「買在預期、賣在實現」。把握未來一季至半年間最後的打底時機,加上台幣受惠於店科技業產業景氣高峰所推升至的近期高昂匯價,相對澳幣顯得十分划算,投資人可分批佈局,長期持有。

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